资产配置面对估值高位时，调仓应如何优先排序？
高估值阶段最容易犯的错不是“没卖”，而是“先卖错”。优先顺序应围绕风险暴露而不是涨幅大小。
第一优先：处理脆弱暴露
先减少估值高、拥挤度高、流动性差三者重叠的仓位，这类资产在回撤时往往弹性向下更大。
第二优先：修复组合防守面
把组合拉回既定防守结构，包括现金底线、低相关资产和稳健底仓。目的是先恢复抗冲击能力。
第三优先：做小幅战术偏移
最后才考虑行业和风格层面的微调，并且一次不做满，保留后续调整空间。
操作纪律
- 每次动作前写明触发条件。
- 每次动作后复核相关性和回撤预算。
- 高位阶段不追求“卖在最高”，只追求“结构更稳”。
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来源依据
慧客堂-播客文字稿/Vol.13 资产配置2025：变量的量变.docx慧客堂-播客文字稿/Vol.42下半年资产配置：盘点、警惕、关注和期待？内附热辣榜单！.docx【0】星球提问与回复汇整-20250926.docx
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注：本文仅作教育用途，不构成投资建议。